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深扒电广传媒:并购暴雷 焦点资产曾被打点层往返

  克日,《乘风破浪的姐姐》火爆令芒果超媒备受市场存眷,其市值随之“水涨船高”逾千亿。而同属广电系的电广传媒却是另一番情形。

  6月11日,继董事长通告别职不敷两个月后,电广传媒的董秘也递交辞呈。截至6月23日,电广传媒的市值为89.31亿元,公司股价为每股6.3元(前复权),对比最岑岭每股43.38元(前复权),股价跌超85%。两家广电系的上市公司在成本市场表示可谓“冰火两重天”。

  新浪财经鹰眼预警显示,电广传媒近三年扣非归母净利一连为负。2020年一季度归属于母公司所有者的净利润吃亏1.42亿元,上年同期净利润859.31万元,由盈转亏;营业收入12.08亿元,同比淘汰15.0%。

来历:2019年年报鹰眼预警

  一方面市值大幅缩水,另一方面业绩表示差强人意,不禁有人疑问,电广传媒到底怎么了?

  外部告白署理业务毛利低 关联生意业务是业务协同照旧好处输送?

  曾被誉为“中国传媒第一股”,电广传媒最早以传媒业务于1998年登岸A股上市。2017年10月9日,广电中心将所持16.66%电广传媒的股份全部无偿划转给湖南广电网络控股团体有限公司(以下简称“网控团体”),由此,公司实际节制人由湖南广电变为湖南省国有文化资产监视打点委员会。

  电广传媒是一家以有线电视网络运营、创业投资、影视节目建造刊行、告白署理四大业务为主的大型综合性文化传媒公司。

  按照公司积年纪据发明,告白署理业务占比最高,其次属于电视网络运营。2019年陈诉期内,营业收入70.77亿元,个中告白署理业务收入为33.49亿元,收入占比为47.32%;网络运营17.84亿元,收入占比为25.2%;影视节目建造刊行为8.13亿元,收入占比为11.49%。值得一提的是,创投业务由投资打点收入和投资收益构成,后文将进一步阐释。

来历:通告

  从收入占比看,告白署理、有线电视网络运营、影视节目建造刊行三大业务给电广传媒孝敬了大部门收入。尽量这三大业务收入占比大,可是其业务想象空间并不“性感”,其主要浮现以下三方面:

  第一,近半成业务收入占比的告白署理业务,其积年毛利率相对较低,2016年至2019年,告白署理业务毛利率别离为8.61%、6.86%、7.08%和7.23%。

  第二,网络传输受受IPTV、OTT 分流的影响,对公司业绩发生必然影响。连年来,电信专网、互联网也逐渐成为用户收看广播电视节目重要途径,对有线电视业务用户存在必然水平的分流。2018年有线电视网络收入779.48亿元,同比淘汰54.95亿元。2018年,全国有线广播电视包围用户数为3.46亿户,同比仅增加0.10亿户。

  第三,影视刊行业务盈利不变性差,主要浮现毛利率极其颠簸,2016年至2019年,影视刊行业务毛利率别离为3.94%、-30.93%、-1.96%和20.09%。

  值得一提的是,公司突增的关联生意业务与下降的毛利率令人迷惑。

  芒果系重大重组上市装入快乐购前夕,电广传媒与重组标的关联生意业务大幅增加。2017年,电广传媒向关联方采购商品和接管劳务业务关共14.62亿,占营业本钱的20.24%。个中,向快乐阳光互娱采购金额高达4.64亿,同比大幅上升102.62%。

  快乐阳光互娱的焦点业务是芒果TV,正是重大重组标的之一。该公司在重组前夕,净利润实现扭亏为盈。2015年吃亏9.40亿,2016年吃亏6.94亿,2017年实现盈利4.89亿。

  另外,公司告白业务一方面与芒果超媒关联生意业务加大,另一方面,公司毛利率对比2016年有所下降。

  公司告白收入主要来自韵洪水传等子公司,芒果超媒与韵洪水传关联生意业务逐年加大。2018年至2019年,韵洪水传向芒果超媒采购商品或提供劳务关联生意业务产生额别离为4.82亿元、7.41亿元,占韵洪水传当期收入13.62%、22%。双方关联最终功效是,对芒果超媒孝敬收入,对电广传媒发生本钱。